有人說(shuō)術(shù)投資是一門(mén)藝術(shù),而另一部分人則認為投資是有著(zhù)系統理論的科學(xué);各執己見(jiàn)的背后是各有道理。本文探討的是后者,物質(zhì)的運動(dòng)存在著(zhù)規律;投資同物理、生物、化學(xué)一樣,也是一門(mén)科學(xué),這種科學(xué)本身也和金融學(xué)、數學(xué)、哲學(xué)、心理學(xué)產(chǎn)生聯(lián)系;尤其是量化投資,很多量化投資的理論、方法和技術(shù)都來(lái)源于數量金融學(xué)這類(lèi)特定的科學(xué)。
今天要聊的是,量化投資歷史上有哪些獲得過(guò)諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的重大理論。
投資組合理論
投資組合理論是現代經(jīng)濟理論產(chǎn)生的開(kāi)端,經(jīng)濟學(xué)家馬柯維茨首次提出并因此獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。這個(gè)理論基于均值-方差分析方法和投資組合有效邊界模型兩項重要內容,討論在既定風(fēng)險水平的基礎上,如何使可能預期收益率極大;或為獲得既定的預期收益率,如何使承擔的風(fēng)險極小。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)描述了系統風(fēng)險與資產(chǎn)(尤其是股票)的預期收益之間的關(guān)系 ,由1990年獲得諾貝爾獎的經(jīng)濟學(xué)家威廉·夏普(William Sharpe)提出。該模型反映的是資產(chǎn)的風(fēng)險與期望收益之間的關(guān)系,風(fēng)險越高,收益越高。當風(fēng)險一樣時(shí),投資者會(huì )選擇預期收益最高的資產(chǎn);而預期收益一樣時(shí),投資者會(huì )選擇風(fēng)險最低的資產(chǎn)。
Black-Scholes期權定價(jià)模型
Black-Scholes Model是歐式期權的一種定價(jià)模型,即B-S期權定價(jià)公式,由經(jīng)濟學(xué)家 Fischer Black and Myron Scholes發(fā)明,獲得了1997年的諾貝爾獎。 主要是用來(lái)進(jìn)行期權價(jià)格以及收益期望的計算和估計。
有效市場(chǎng)假說(shuō)
尤金法瑪在1970年提出了“有效市場(chǎng)假說(shuō)”(Efficient Markets Hypothesis,簡(jiǎn)稱(chēng) EMH )并因此在2013年獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。 有效市場(chǎng)假說(shuō)認為:在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場(chǎng),一切有價(jià)值的信息已經(jīng)及時(shí)、準確、充分地反映在股價(jià)走勢當中,除非存在市場(chǎng)操縱,否則投資者不可能通過(guò)分析以往價(jià)格獲得高于市場(chǎng)平均水平的超額利潤。
Fama-French三因子模型
美國芝加哥大學(xué)的尤金?法瑪教授(Eugene Fama),和弗蘭奇教授(Kenneth French)指出可以建立一個(gè)三因子模型來(lái)解釋股票回報率,于2013年獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。模型認為,一個(gè)投資組合(包括單個(gè)股票)的超額回報率可由它對三個(gè)因子的暴露來(lái)解釋?zhuān)@三個(gè)因子是:市場(chǎng)資產(chǎn)組合、市值因子、賬面市值比因子。
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